原文标题:《详解 MEV:如何运作?有多黑暗?》(MEV: how dark is the forest?

撰文:Daolectic Research

编译:麟奇

摘要:

  • 最大可提取价值(MEV)是矿工通过对区块中的交易进行排序而获取的利润。

  • DeFi 的智能合约系统利用低效优势,提供了多种收入来源。

  • 套利是链上获利最常见的方式。

  • 对于矿工来说,Flashbots 减少了负外部性,同时也产生了更多的收入。

MEV

MEV 代表 Miner(矿工)或 Maximum Extractable Value(最大可提取价值)。

矿工(或验证者、序列器)在其生产的区块中通过其能力任意打包、排除或重新排序交易可以获得一定的利润,而 MEV 便是衡量该利润的一种度量。矿工必须能够对交易进行优先级排序,以防止未经许可的区块链受到 spam(垃圾邮件)和 DoS 攻击。

内存池(mempool)是理解矿工活动的基础。

内存池

 

内存池是一个电子文件,其中包括未经确认的交易。其中每个区块包含的未确认交易笔数是有限的。矿工在选择哪些未确认交易将被打包进区块方面拥有完全的自主权。当交易被选中打包后,就会被存储在一个新的区块中,并将其广播。

矿工通常会优先选择打包费用较高的交易,以实现利润最大化。

这促使他们寻求能够给他们带来更多利润的其他途径。

然而,做这件事的并不只有矿工:机器人扫描内存池,将打包的交易放在用户交易之前或之后,以提取价值。

可以想一下,有人在你之前购买某个代币,然后同样的代币以更高的价格卖给你!

为了减轻处理交易对主链的影响,一个 MEV 研究小组创造了 Flashbots。

Flashbots

 

通常,矿工通过以太坊公共内存池竞标 MEV。

通过 Flashbots,研究团队创建了一个开放的沟通渠道,使拍卖和 MEV 竞标可以在私人内存池上进行。

搜索者(Searchers)是这一过程中的关键参与者:他们能够利用 DeFi 市场中的信息不对称。由于搜索者的激烈竞争,矿工可能只会选择支付最高交易费用的交易包。搜索者向矿工支付高额的交易费用来执行。

此时,搜索者:

  1. 直接向分析报价的矿工出价购买区块空间。

  2. 将 gas 费降至最低,以最大限度地提高 MEV 回报。

  3. 在不降低 MEV 结果的情况下,为区块空间出价更高。

对矿工来说,MEV 等激励措施多样化是至关重要的。如果单个矿工具有拥有获得回报的经常性优势,它可能会成为主要的区块生成器,进而会制造劣势。

如果不使 MEV 化,那么可能会导致利益的分配和累积不断集中化。

Flashbots Auction 通过向搜索者和矿工提供获利了结功能,使 MEV 大众化。一些矿工在跟踪搜索者的活动后试图执行他们的交易,对此,该途径还制定了行为准则,以保护搜索者免受矿工的影响。

链上机会

普华永道在其关于加密对冲基金(Crypto Hedge Funding)的报告中,详细介绍了采用套利等链上交易的情况。

此外,散户投资者对链上获利的意识也在增强。

套利和清算是可以通过链上的低效和差异与 MEV 联系起来的技术。

套利

 

投资者使用套利方法:

  • 在一个交易所购买货币

  • 迅速以更高的价格在另一个平台卖出

跨平台套利技术可能会使用同步或延迟交易。在使用同步交易时,用户必须在所有交易所都有余额才能交易。这种方法在保持风险敞口的同时将价格风险降至最低。

如何在 DEX 中找到套利可能性?

  • 在内存池中寻找价格多变的大订单。

  • 确定能够产生最高利润的套利规模,并领先于竞争对手。

在下面的示例中,用户在 UniSwap v2 上将 USDC 兑换为 HEX,然后通过 UniSwap v3 将 HEX 兑换为 USDC。最终,该用户利用价格差套利近 8,000 美元。

清算

 

当交易者无法满足杠杆头寸配置,没有足够的资金维持交易运作时,就会发生清算。

大多数借贷协议都涉及超额抵押。用户的抵押品必须比其价值更高。当抵押品价值低于某一特定水平时,用户可能会偿还债务并赎回贬值的抵押品。

交易所会因用户的部分或全部损失而关闭其杠杆头寸。其中,预言机发挥着重要作用,因为其能够向交易所提供最新价格。

下面是一个典型的清算案例:一个机器人向 AAVE v2 偿还了 135k USDC 以换取 11k LINK。随后这个机器人以 159 ETH 的价格出售了这些 LINK,并最终获取 12 ETH。

MEV 获利情况

 

以太坊上的 DeFi 市场受到套利、清算和高频交易的毒害。随着 DeFi 交易量的增长,这类交易获取的价值变得更大。

Flashbots称,自 2020 年 1 月 1 日。

作者 admin